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《中国经济时报》章晓洪律师韩国上市分析

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韩国证券市场起源于20世纪50年代,2005年,韩国证券市场经过整合,形成了现在的韩国证券交易所,包括主板(KOSPI)市场、创业板市场(KOSDAQ)与期货市场。截至2012年2月,总市值1.4万亿美元,市值规模居全球第13名,上市公司1819家,交易额列全球第8名。韩国证券市场已然跃升为世界性的大市场。尤其是创业板KOSDAQ市场,是韩国最具潜力和成长性的市场。自1997年开市以来,上市企业数量和规模不断增长。2011年上市企业数量已超过1000家,15年的年复合增长率19%。目前,KOSDAQ成为除NASDAQ外全球最成功的创业板市场,总市值居全球创业板市场前四,交易金额位居创业板市场第二。
韩国证券市场可以说是刚刚被中国企业开垦的处女市场,自中国深圳三诺数码集团有限公司 (3NOD)2007年8月17日在韩国证券交易所挂牌上市以来,目前已有15家中国企业(三诺电子、华丰纺织KDR、高伟电子、联合科技、中国食品包装、中国远洋资源、沃登卡、中国电动集团、GSMT、中国浩然、金山大道、东亚体育用品、亚特电器、盛隆光电、中国高纤)在韩国证券交易所上市。这些中国概念股企业,平均融资额约3.05亿元人民币。
中国不同行业的企业选择韩国证券市场,主要看到了韩国证券市场的独特优势:
首先,韩国是全球GDP排名前15的国家,是亚洲的第三大消费市场。中韩经济联系密切,政治关系良好,双方贸易额突破2500亿美元,中国已成为韩国最大的出口国。双方政治经贸关系的快速稳定发展为中国企业在韩国上市创造了良好的大环境。
其次,虽然中国企业在美国、欧洲上市已多不胜数,但由于文化习惯、地理位置等诸多因素,投资者对亚洲企业尤其是中国企业的了解还是不够充分,导致中国企业的股票交易活跃度偏低。韩国紧邻中国,同属亚洲经济文化圈,而中韩产业结构相似,即以制造业为主 (韩国的制造业比重占53%),这都有利于韩国投资者对中国企业的理解,有利于中国企业在韩国市场的发展,特别是与韩国有大量商务往来的中国企业在韩国证券市场上市更具有天然的优势。
再次,较低的上市门槛,也为民营中小企业赴韩国上市融资打开了通道。韩国主板上市的主要经营业绩条件有:1.最近一期年度销售收入300亿韩元 (约1.65亿元人民币)且近3年平均200亿韩元(约1.1亿元人民币);2.最近一期年度净利润25亿韩元(约1380万元人民币)且3年合计50亿韩元(约2760万元人民币);或最近一期年度净资产收益率5%且3年合计10%以上;或净资产在1000亿韩元 (约5.6亿元人民币)以上,最近一期净资产收益率3%或净利润50亿韩元(约2760万元人民币)且营业现金流为正。韩国创业板上市的主要经营业绩条件:1.最近会计年度净资产30亿韩元(约1650万元人民币)以上且不小于注册资本;2.最近会计年度净利润为正,不少于20亿韩元(约1100万元人民币)或净资产收益率10%以上。韩国主板和创业板的上市条件均与我国A股上市条件接近。目前我们实际在执行的A股上市业绩要求比 《首次公开发行股票并上市管理办法》、《首次公开发行股票在创业板上市管理办法》的要求高许多。
还有,较低的上市及维护费用和便捷的上市审查也是韩国上市的一大优势,目前企业在韩上市的成本仅为新加坡、欧洲、美国市场的六成到八成。韩国证券交易所对拟上市外国企业提交的上市预审申请书及附件、主承销商意见、律师的法律意见书等文件进行上市可行性审查,在收到拟上市外国企业的上市预审申请书的3个月内,就会将结果通知拟上市外国企业和韩国金融监督委员会。另外,上市后股权锁定期较短,韩国一般对最大股东等持有的股份上市后的锁定期为6个月,对自上市预审申请日起1年内从最大股东取得的股份和以定向增发取得的股份上市后的锁定期也是6个月。在再融资方面,只提交有价证券备案书即可进行再融资,在增资扩股方面没有任何限制。
目前韩国证券交易所对中国企业在韩国上市的积极性应该说非常高。韩国证券交易所还在北京设立了代表处,致力于拓展中国企业海外融资市场的地缘和产业结构近似的优势,积极为韩国构建东北亚金融中心的目标打下坚实基础。韩国对外国企业比对本国企业的要求更加灵活和宽松,例如对当地公司上市条件多达20项,但对中国企业只有七八项。
当然,任何资本市场都存在风险,中国企业在韩国上市也会面临一定的风险。如汇率风险,融资归根结底是要注入国内的实体企业,韩国经济对外依赖性较大,韩元汇率的稳定直接关系到最后注入企业的实际融资额的大小。还有法律风险,中韩两国法律工作者对相互之间的法律熟悉程度与欧美、香港之间的熟悉程度相比而言较为欠缺,因此,选择合适的中介机构对中国企业去韩国上市就显得特别重要,而其中最重要的就是律师。对于我国企业大多不具有海外上市的经验,特别是对海外上市要求比较强烈和发展较快的民营企业而言,这一任务必然地落到了国内一些具有远见、有较强服务意识和服务能力的律师身上。
(责任编辑:赵杨子)


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